опционные стратегии.doc Содержание Введение ……………………………………………………… ………………. 1 1. Сущность и  виды опционов ………………………………………… …………….2 2. Оценка стоимости  опционов………………………………………………. 8 2.1 Внутренняя  стоимость……………………………………………………. 8 2.2 Биноминальная  модель оценки стоимости опционов…………………………10 Современный развитый фондовый рынок включает в себя наряду со спотовым рынком (сделки купли-продажи на котором сопровождаются поставкой ценных бумаг) также и рынок производных финансовых инструментов.

Это название они получили потому, что выполнение обязательств по ним предполагает осуществление операций с другими ценными бумагами, валютой и товарами, составляющими их базисный актив.

Подобные инструменты рынка ценных бумаг предоставляют возможность страхования финансовых рисков. На рынках производных финансовых инструментов риски, достигающие миллиардов долларов, постоянно перемещаются от тех, кто не может себе их позволить, к тем, кто надеется их избежать.

Наиболее известными производными финансовыми инструментами являются срочные: форвардные контракты, фьючерсы и опционы. Причины популярности рынка фьючерсов и  опционов - широкие возможности срочного рынка для инвесторов, преследующих совершенно разные цели на финансовом рынке. Опционные контракты  представляют  собой производные инструменты, в основе которых лежат различные активы.

По сравнению с фьючерсными контрактами диапазон базисных активов опционов шире, так как в основе опционного контракта может лежать и фьючерсный контракт. Опционные контракты используются как для извлечения спекулятивной прибыли, так и для хеджирования.

(11) Актуальность темы  определяется  наличием ликвидного и  динамично  растущего срочного рынка  Фондовой  биржи РТС (FORTS), на котором наряду  с фьючерсами торгуются и  опционы  - инструменты, до этого  практически отсутствовавшие на российском финансовом рынке.

Цель работы – рассмотреть основные понятия и вопросы опциона, а также проанализировать опционные стратегии. В соответствии с целью,  основными  задачами работы являются: 1. Рассмотреть  сущность и виды опционов 2. Определить оценку стоимости опционов, что включает определение внутренней стоимости, биноминальной модели, модели Блека-Шоулзла.

3. Проанализировать опционные стратегии, что включают базисные стратегии, стратегии «спред», а также рассмотреть хеджирование опционными контрактами. 4. Рассмотреть особенности торговли опционами в России, показать основные проблемы производных финансовых инструментов. 1. Сущность и виды  опционов. В  мире инвестирования опционом называется контракт, заключённый между двумя лицами, в соответствии с которым  одно лицо предоставляет другому лицу право купить определённый актив по определённой цене  в рамках определённого периода времени или предоставляет право продать определённый актив по определённой цене в рамках определённого периода времени.

Лицо, которое получило опцион и таким образом приняло решение, называется покупателем опциона, который должен платить за это право. Лицо, которое продало опцион, и отвечающее на решение покупателя, называется продавцом опциона.

Виды  опционов Два основных вида опционов - это опционы «Колл» и «Пут». В настоящее время такие контракты представлены на многих биржах в мире. Кроме того, многие подобные контракты создаются индивидуально и обычно в них принимают участие финансовые институты или инвестиционные банки.

Существуют два стиля опциона: европейский и американский. Европейский стиль означает, что опцион  может быть использован только в фиксированную дату; американский стиль - в любой момент в пределах срока опциона. Опционы «колл» Наиболее известный  опционный  контракт  -  это  опцион  «колл»  на акции. Он  предоставляет  покупателю  право  купить  («отозвать») определенное  число  акций  определенной  компании  у  продавца  опциона  по определенной цене в любое время до определенной  даты  включительно.  Четыре момента, которые оговариваются в контракте: компания, акции которой могут быть куплены; число приобретаемых акций; цена приобретения акций, именуемая ценой исполнения  или цена «страйк»; дата,  когда  право  купить  утрачивается,  именуемая  датой  истечения.(1) Рассмотрим пример, в котором инвесторы  В  и  W  решают заключить контракт с опционом «колл».

Этот  контракт  позволит  инвестору  В купить 100 aкций компании Wopov у инвестора W  по  $50  за  акцию в любой момент  в  течение  последующих  шести  месяцев.  В  настоящее  время  акции компании  Wopov  продаются  на  бирже  по  $45  за  штуку.  Инвестор   В   -потенциальный покупатель опциона - полагает курс  обыкновенных  акций  Wopov существенно   вырастет   за   последующие   шесть   месяцев.   Инвестор   W- потенциальный продавец опциона - считает иначе:  он  думает  курс  акций  не поднимется за этот период времени выше $50.

Согласится ли инвестор W  подписать  контракт  и  не  получить  ничего взамен у инвестора В? Нет, не согласится. Подписывая контракт,  он  идет  на риск и потребует за это компенсацию. Риск состоит  в  том,  что  курс  акции Wopov в дальнейшем превысит $50. В этом случае инвестору W  придется  купить акции по этому курсу и передать их только по $50 за  акцию.  Возможно,  курс превысит $60, в результате покупка акций обойдется инвестору w $6000 ($60  х 100 акций).

Затем инвестор передаст  акции инвестору В и получит взамен $5000 ($50 х 100 акций). Таким образом, инвестор W потеряет $1000  ($6000 -$5000). Выход заключается в том, что покупатель опциона  «колл»  должен  будет заплатить  продавцу  некоторую  сумму,  чтобы  убедить  продавца   подписать контракт.  Уплачиваемая  сумма  называется  премией  или   ценой опциона.

Допустим, что в примере премия равна $3  за  акцию.  Это  означает, что инвестор В заплатит  $300  ($3  х  100  акций)  инвестору  W,  чтобы  он подписал контракт. Так как инвестор В  ожидает  повышения  в  будущем  курса акций Wopov, то он будет надеяться получить прибыль, купив  акции  Wopov  за $45.

Привлекательность приобретения опциона «колл» вместо  акций состоит в том, что инвестор  В  может  использовать  заемные  средства,  так  как  для приобретения опциона требуется затратить только $3 на акцию. Опционы «пут» Второй вид опционного контракта - это опцион «пут».  Он дает право покупателю продать  определенное  количество  акций  определенной компании продавцу опциона по определенной цене в  любой  момент  времени  до определенной даты включительно.

Рассмотрим пример, когда инвесторы В и W собираются заключить контракт с опционом «пут». Данный контракт позволит инвестору  В  продать  100  акций компании XYZ инвестору W по $30 в любой момент в течение последующих шести месяцев.

В настоящее время акции XYZ продаются на бирже  по  $35  за  штуку. Инвестор В, потенциальный покупатель, полагает, что курс обыкновенной  акции существенно  упадет  в  течение  следующих  шести   месяцев.   Инвестор   W, потенциальный продавец, имеет  другое  мнение  об  акциях  компании  XYZ,  а именно: курс акции не упадет ниже $30 за этот период.

Так же, как и в случае с опционом  «колл»  на  акции  компании  Wopov, инвестор  W  идет  на  риск,  подписывая  контракт,  и  потребует   за   это компенсацию. Риск состоит в том, что курс акции XYZ упадет существенно  ниже $30.

В этом случае инвестор W должен будет купить акции по  $30  у компании B, хотя на рынке они столько не стоят. Возможно, курс  акции XYZ  понизится до $20, в результате покупка акций обойдется инвестору W в $3000 ($30 х  100 акций) при том, что стоят они только  $2000  ($20  х  100  акций).  В  итоге инвестор W потеряет  $1000  ($3000  -  $2000).  В  этом  случае  инвестор  В выиграет $1000 купив акции XYZ нa. рынке за $2000 и продав  их  инвестору W за $3000.

Ликвидация  опционов “put” и  “call” Рассмотрим пример для опциона“ call”.  После того как инвесторы В   и  W подписали контракт с опционом «колл», инвестор W может пожелать отказаться от контракта.

Буквально сам отказ от  контракта является незаконным  действием. Инвестор W мог бы купить контракт у В по некоторой цене и после этого ликвидировать его. Если курс WOPOV через месяц вырос до $55, то цена обратного приобретения возможно  $7  за акцию. В этом случае он потеряет S400 ($300 - $700), а инвестор В выиграет $400. И наоборот, курс акций упадёт до $40, то ,возможно, эта сумма составит  $0,50  за акцию. В этом случае инвестор W выиграет $250 ($300 -50), а инвестор  В потеряет $250.

Другой вариант состоит в следующем. Инвестор  W  может  отказаться  от контрактных обязательств, если найдет иное лицо, которое  займет его  позицию в  контракте  (предполагается,   что   в   контракте   предусмотрена   такая возможность). Например, курс акции Wopov  вырос через месяц до  $55,  то, возможно, инвестор  W  найдет  тогда  WW,  который  захочет  стать  продавцом опциона, если заплатит ему по 7$ за акцию  (или  $700  в  общей  сложности). Если они оба согласны, то контракт будет дополнен  условием,  что продавцом опциона становится инвестор WW, а инвестор W не участвует в контракте.

Подобным образом может действовать и покупатель В. В  этом  случае  он может найти кого-либо, кто согласен  заплатить  ему  сумму  денег  за  право купить акции Wopov в соответствии с условиями контракта. Как и в случае с опционом  «колл»,  покупатель  опциона  «пут»  должен будет заплатить продавцу определенную сумму денег (премию),  чтобы  побудить продавца подписать контракт и взять на себя риск.

Как и в случае с  опционом «колл»,  покупатель  продавец  могут  «закрыть»  (или  «ликвидировать»,  или «развязать») свои позиции в любой момент с помощью «встречной» сделки. Таким образом, предполагается, что инвестор,  выходящий  из  контракта должен договориться о цене с контрагентом и/или найти третье  лицо,  которое займет его место. Эти операции облегчаются при использовании биржи.

Роль биржи Существуют стандартные контракты и достаточно ликвидный рынок биржевых опционов. Торговля опционами значительно упрощается с помощью клиринговой корпорации опционов (ОСС). Она представляет собой компанию, которой совместно владеют несколько бирж. Эта компания располагает компьютерной системой, которая отслеживает опционные позиции каждого инвестора.

Если механика данного процесса довольна, сложна, то принцип работы весьма прост. Как только покупатель и продавец решают заключить определённый опционный контракт, и покупатель уплачивает согласованную премию, ОСС становится продавцом для покупателя и покупателем для продавца.

В этот момент все прямые связи между покупателем и продавцом прекращаются. Если покупатель решит исполнить опцион, то ОСС наугад выберет продавца с открытой позицией и направит ему извещение об исполнении. ОСС также гарантирует поставку акций, если продавец не в состоянии этого сделать ОСС позволяет покупателям и продавцам «закрывать» их позиции  в  любое время.

Если в последующем покупатель станет  продавцом  того  же  контракта, т.е. покупатель позже «продает» контракт кому-либо  еще,  то  компьютер  ОСС отметит встречные  позиции  и  ликвидирует  их.  Предположим,  что  инвестор покупает  контракт  в  понедельник  и  продает  его  во  вторник.  Компьютер отметит, что чистая позиция инвестора равна нулю и  погасит  оба  контракта.

Вторая сделка — это «закрывающая  продажа»,  поскольку она служит  для  «закрытия»  позиции  инвестора  по  предыдущей  сделке.   Таким образом, «закрывающая продажа» позволяет покупателю  продать  опцион,  а  не исполнять его. Аналогичная   процедура    позволяет    продавцу    освободиться    от потенциального  обязательства  по  поставке  акций.  Предположим,   инвестор продает  контракт  в  среду  и  покупает  аналогичный  контракт  в  четверг.

Последняя сделка - это «закрывающая покупка» и,  как  и «закрывающая продажа», она «закрывает» позицию инвестора по  его  предыдущей сделке. Торговля биржевыми  опционами  упрощается  с  помощью  ОСС,  поскольку данные опционы существуют только в памяти компьютерной системы.

Canon fc-230 мануал Академия занимательных наук физика плавание судов